“Los inversores necesitan un regulador fuerte”

Asumió en diciembre de 2015 y, desde entonces dice que prefiere hablar de lo que tiene para hacer por delante a evaluar la situación con la que se encontró al tomar la presidencia de la Comisión Nacional de Valores. Marcos Ayerra, recibió en su despacho a Forbes Argentina y contó los desafío que espera cumplir para lograr un “mercado de capitales vibrante”, como le gusta definir al futuro del mercado bursátil.

Pregunta- ¿Cómo está el mercado de capitales hoy?

Respuesta- Está creciendo muy fuertemente. El año pasado las emisiones argentinas en el mercado doméstico como en el exterior subieron un 92% en pesos. Este año en los primeros cuatro meses ya crecieron un 75%. Pero lo que más me entusiasma es que están creciendo los inversores. En los 7 años que precedieron a nuestro ingreso a la CNV habíamos perdido el 60% de los inversores en Caja de Valores y teníamos indicadores de penetración de cuotapartes de fondos bajísimos. En este período ya hemos recuperado como 40.000 inversores en Caja de Valores y los cuotapartistas de FCI que sumaban 120.000 en diciembre de 2015 y ya están cerca de los 300.000.

P- ¿Qué falta?

R- Cambios regulatorios, cambios de ley y tiene que bajar la inflación. Estamos viendo buen volumen de OPA pero es fundamental para un cambio dramático que cambie la ley de mercado de capitales. Uno de los temores de las empresas es el artículo 20 de la ley actual que es inédito en el mundo ya que permite que un regulador pueda cambiar el management de una compañía cuando la tendencia es ir al buen gobierno corporativo.

P- Pero en el Congreso no avanza la nueva ley…

R- Claramente no está activo el Congreso para tratar leyes. Me encantaría que saliera porque la cantidad de cosas que podríamos hacer sería enorme. Es una gran frustración.

P- ¿Están trabajando en una ON exclusiva para Pymes?

R- Sí, es un producto que nos encanta porque si ben está creciendo el volumen de inversión y de inversores, no están creciendo los emisores. Hoy hay unos 300 emisores y hay como 4000 pymes que están activas en cheques de pago diferido. Creemos que podemos captar muchas pymes en emisores verdaderos del mercado de capitales con esta ON simplificada. Estamos armando un régimen completo, porque al estar avaladas el régimen informativo es más simple. Hay una categoría que es el agente de garantía que da el aval (que será una SGR). En poco tiempo más seguro ya habrá estructurada alguna ON pyme.

P- ¿Podrá funcionar’

R- Creemos que este instrumento va a producir un salto cuántico en la cantidad de emisores del mercado de capitales y como va a ser un emisor primario va a estar su nombre aunque el riesgo será del garante. La ON le permitirá a una Pyme financiarse a más plazo que con el cheque diferido a una tasa que definirá el mercado pero que seguramente será menor.

P- ¿Qué expectativas de que el mercado seduzca al dinero del blanqueo que quedó afuera?

R- Los mercados de capitales sólidos son aquellos que tienen ahorro local y en los que la empresa puede endeudarse a largo plazo en moneda local. Es clave desarrollar el mercado local. Eso va a llevar mucho tiempo en la Argentina pero tenemos como puente al blanqueo que permite tener una masa de ahorro que si logramos tentarla con buenas historias, con un mercado sólido va a aprovechar de los mejores rendimientos que tiene argentina contra el exterior.

P- ¿Cuáles son sus expectativas?

R- El mercado argentino sumaba u$s 52.000 millones a diciembre. Si se lo compara con los mercados regionales se puede multiplicar por cuatro. Tenemos unos u$s 200.000 millones como visión. ¿Pero cómo hacemos para llegar al promedio regional? Generando emisores. Tenemos que luchar para que les de la relación costo beneficio y hay que luchar para tener inversores. Con mi sombrero de regulador tengo que mirar que no haya riesgos sistémicos, que haya historias de calidad, que constituyamos un mercado sólido para siempre. Que el mercado de capitales tenga un rol social porque en Argentina falta empleo de calidad y si las empresas pudieran financiarse a largo plazo, a un costo adecuado, el mercado de capitales se animaría crecer , a tomar empleados y a mantenerlos. Y para eso hay que evolucionar.

Nota: la entrevista es una publicación de Forbes Argentina, que todos los meses está disponible, en forma opcional, con el diario “Río Negro”

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