El cepo cambiario y el precio del dólar

La restricción para la adquisición de divisas se estableció a fines del 2011. La medida se adoptó luego de que en sólo diez meses se fueran del país 18.000 millones de dólares. El gobierno, fortalecido por el 54% de los votos obtenidos en octubre de ese mismo año, optó por cerrar la canilla de los dólares, antes que renunciar a la política de fuerte gasto público.

De inmediato nacieron el mercado paralelo y la brecha cambiaria. La distancia entre el dólar oficial y el blue alcanzó su máximo en mayo del 2014, cuando llegó al 100%. Hoy se ubica en 46%, en gran parte, por la decisión de abrir parcialmente el cepo. Volver a permitir la compra de divisas para tenencia tuvo un costo de 2.900 millones en todo el 2014 y significaría otros 5.000 millones este año.

Pero las consecuencias de la medida adoptada en el 2011 alcanzan aún a toda la economía. No se trató sólo de impedir la compra de dólares para atesoramiento, sino que indirectamente se limitó el acceso al financiamiento y a las divisas necesarias para el pago de los insumos en incontables ramas de la industria. El mercado inmobiliario perdió la referencia que históricamente se usó para fijar precio, afectando el número de operaciones y la construcción.

El comercio exterior también fue seriamente afectado. Sostener el tipo de cambio atrasado, mientras en los países vecinos se devalúa la moneda, repercutió sistemáticamente en la competitividad. Sólo en lo que va del 2015 el real se devaluó un 16,25%, mientras que el peso lo hizo apenas un 2,8%.

Desactivar la herramienta será costoso tanto en términos sociales como económicos. Difícilmente se logre liberar el mercado cambiario sin un salto en la cotización y ello implicará, al menos en parte, el traslado a precios.

Diego Penizzotto