El gobierno pagaría deuda sin las reservas

El Fondo de Desendeudamiento todavía no fue constituido y no existen recursos de libre disponibilidad para saldar vencimientos con acreedores.

A pocos días de que comience el calendario financiero 2012, el gobierno se apresta a realizar los primeros pagos de deuda pública sin usar las reservas del Banco Central, afirmaron al matutino “El Cronista” fuentes oficiales. Si bien el Presupuesto contempla el uso de u$s 5.674 millones de reservas para saldar vencimientos con acreedores privados, el Fondo de Desendeudamiento todavía no fue constituido y no existen esos recursos de libre disponibilidad. Por ahora, tampoco se utilizarán reservas para saldar vencimientos con organismos internacionales, que suman u$s 2.000 millones este año. El Ejecutivo recurrirá a otras fuentes de financiamiento del sector público para cumplir con las obligaciones de la primera mitad del año, mientras el Central acumula dólares para el primer compromiso fuerte: el pago del Boden 2012, en agosto, por u$s 2.200 millones. “Todavía no está la decisión política” de estructurar el Fondo de Desendeudamiento, indicó una fuente oficial, en tiempos en que el Central recompone sus reservas luego de la corrida bancaria de noviembre y pagos de deuda correspondientes al Cupón PBI y el bono Discount, en diciembre. La limitación es la ausencia de reservas de libre disponibilidad. En los dos años pasados, el gobierno estructuró el Fondo de Desendeudamiento como préstamo del BCRA al Tesoro: el Central giraba los recursos necesarios para pagar los compromisos con acreedores privados y organismos internacionales y el Tesoro emitía a cambio un bono a 10 años. Las reservas quedaban así destinadas al saldo de esos vencimientos, aunque permanecían en el BCRA hasta el momento del pago. En otro fondo, el Central depositaba los dólares para pagar vencimientos con organismos internacionales. Ahora, la situación es otra. Según la parte que sigue vigente de la Ley de Convertibilidad, las reservas de libre disponibilidad son el saldo que queda luego del respaldo de toda la base monetaria. Pero la base monetaria medida en dólares rondaba a mediados de diciembre los u$s 49.500 millones, mientras que las reservas cerraron ayer en u$s 46.450 millones. “Hoy no hay reservas de libre disponibilidad, porque la base monetaria medida en dólares está por encima del nivel de reservas”, concluyó Martín Vauthier, analista del Estudio Bein al ser consultado por el matutino “El Cronista”. En otras palabras, faltan u$s 3.000 millones para equilibrar las reservas con el dinero circulante y en depósitos a la vista, como exige la norma. La primera mitad del año es tranquila en materia de vencimientos. En enero los compromisos entre capital e intereses totalizan unos u$s 320 millones y el primer pago voluminoso es el del bono Discount, en junio: u$s 670 millones. Esa holgura de plazos le da margen al Central para acumular reservas. La apuesta oficial es constituir el Fondo de Desendeudamiento para afrontar las dos erogaciones fuertes del año: el último cupón del Boden 2012 en agosto (u$s 2.200 millones) y el pago del Cupón PBI (unos u$s 2.800 millones, según estimaciones privadas) y del Discount (u$s 450 millones de intereses), en diciembre. El BCRA suele acumular divisas entre marzo y mayo, cuando se liquida la cosecha gruesa de soja. A eso se sumarán las liquidaciones de empresas petroleras y mineras, que ya no pueden mantener los dólares en el exterior y sumarían u$s 4.000 millones adicionales, y las restricciones para la compra de moneda extranjera de la AFIP. Según el programa monetario presentado la semana pasada, la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont estima recomponer las reservas en u$s 9.000 millones netos de los que habría que descontar el dinero necesario para pagar deuda. Las estimaciones privadas son más conservadoras. “Proyectamos que para marzo las reservas alcancen los u$s 46.700 millones”, indicó Vauthier.


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