ganadores de marzo: bonos en dólares





Marzo terminó con algunos números llamativos para los inversores. Sin lugar a dudas, las trabas a la compra de dólares y los cada vez más fuertes embates del gobierno y de las provincias sobre la petrolera YPF demarcaron el escenario de los inversores durante el mes pasado. Por un lado, el ahorrista se volcó hacia bonos de la deuda emitidos en dólares, provocando una suerte de “burbuja” que impulsó los precios de títulos como el Discount, el Par (bonos del canje 2005) y los Boden que vencen en el 2012 y en el 2013. Son papeles que pagan renta y amortización en esa moneda y a su vez utilizados para que los inversores, a través de la modalidad conocida como “contado con liqui”, se hagan de dólares en el exterior. Esa demanda, incentivada por las restricciones, terminó impulsando subas de entre el 7 y el 9% en los títulos de la deuda. Las alzas de los bonos resaltan frente a la quietud del dólar en el mercado oficial. Subió apenas un 0,5% en marzo, mucho menos que el ascenso del dólar “blue” o el “contado con liqui”, que llegó a crecer más de dos dígitos. Más sorprendente fue el fuerte rebote de los papeles de YPF. Estas acciones llegaron a caer un 34% a principios de marzo respecto del precio máximo alcanzado a fines de enero. En esos días se hablaba lisa y llanamente de nacionalización. Pero luego el embate se dio a través de las provincias, que le quitaron áreas productivas con poco valor, y para los mercados fue como sacarle una mochila a la empresa. De ahí la fuerte remontada que dejó estos papeles un 19% más caros de lo que estaban a principios de marzo. El inicio de abril ya muestra otra tendencia. Por otra parte, después de varios meses a la cabeza de los rankings, los cupones vinculados con el PBI desaparecieron del “top ten”. Los cupones “lateralizaron” (tuvieron escasa variación de precios) porque los inversores están pendientes de las estadísticas oficiales, que mes a mes van dando cuenta de la inocultable desaceleración económica. Muchos ya comenzaron a desprenderse de estos bonos a la espera de los anuncios oficiales.

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