PASO: qué deben tener en cuenta los ahorristas para mañana

Mañana los mercados terminarán de analizar los resultados de las PASO para acomodar las carteras de inversiones con las miradas puestas en octubre. Mañana, el mercado será el que hable. Y una porción importante del futuro del gobierno, para encarar con éxito las elecciones de octubre, dependerá de su reacción tras la apertura de la jornada financiera.
Distintos estudios detallan que hay tres preguntas que es importante hacer para poder tener una lectura aproximada del futuro inmediato que le espera a la Argentina en el plano financiero.

–¿Por qué importan las PASO?
En términos de proyección económica, según los números que salgan de allí pueden gatillar un círculo vicioso o virtuoso en el mercado.

–¿A qué números hay que prestar atención?
No son lo mismo las PASO que la primera vuelta. La tasa de participación, votos en blanco y polarización seguramente serán distintas. Habrá que prestar atención no solo a la diferencia entre las dos primeras fuerzas, sino también la tasa de participación, los votos en blanco y la distribución del resto de los votos.

–¿Cómo hay que leer las estadísticas?
Una diferencia de 5 puntos a favor de Fernández-Fernández en las PASO no debería preocuparle demasiado al gobierno, ya que podría recortarla a menos de la mitad en octubre. El escenario donde Fernández-Fernández gana en primera vuelta (octubre) parecería poco probable dado que le cuesta mucho crecer entre una elección y otra. Una diferencia entre Fernández y Macri menor a 3 puntos porcentuales es analizada como positiva para el mercado. Si es mayor a los 6 puntos, los inversionistas lo definirán como negativo, aunque deben analizarse la participación y votos que consiga Roberto Lavagna, José Luis Espert, Juan José Gómez Centurión y los partidos de izquierda.

Pesos o dólares
¿El lunes apostamos a la tasa en pesos o al dólar? Ese es el punto de mayor concordancia en el mercado. Las consultoras coinciden: si el escenario tras las PASO favorece a Fernández-Fernández, la mayor parte de los ahorristas profundizará la dolarización de sus carteras generando presión sobre el mercado cambiario; si los resultados respaldan a Macri, la pesificación de los ahorros se mantendría, con las exorbitantes tasas que se pagan actualmente, de no existir presiones externas que terminen por afectar la paridad cambiaria.

Escenario positivo

Se podría observar una leve entrada de capitales al sistema financiero que permitiría retomar baja de tasas sin que esto afecte, como hoy, la volatilidad del dólar.
Las tasas reales podrían bajar de los actuales niveles, pero quedarían igualmente elevadas para ser compatibles con un desarrollo económico.
No habría migración hacia activos de bajo riesgo.
La desaceleración de la inflación se mantendría y cerraría este año en torno al 40%.
El riesgo país podría ubicarse entre los 600 y 800 puntos y el índice Merval tendría un importante repunte medido en dólares.

Escenario negativo

Existiría potencialmente una salida de capitales, lo que obligaría a intervenciones del BCRA para controlar la divisa.
Las tasas reales se mantendrían en niveles altos, incompatibles con un desarrollo económico.
Podría existir migración hacia activos que presenten menor riesgo.
El proceso de desaceleración de la tasa de inflación se frenaría y terminaría el año en el 45% interanual.
El riesgo país se ubicaría en un piso por encima de los 900 puntos y el índice Merval caería medidos en dólares.