Sube el crudo y crecen las acciones argentinas

Por Maximiliano Donzelli (*)

El precio del barril de petróleo Brent superó esta semana los 110 dólares por primera vez desde julio de 2014. El contundente impulso alcista en el precio del crudo se da en un contexto en el que la economía global está asimilando el impacto del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, que ya está afectando de forma importante al mercado de las materias primas.

En lo que va del año, el hidrocarburo registra una suba superior al 41%. A su vez, en sintonía con el buen desempeño del petróleo durante las últimas semanas, las acciones de las empresas del sector energético se han visto beneficiadas en Wall Street y también el mercado local.

En un 2022 en el que hasta el momento los principales índices de Wall Street registran un desempeño negativo, los títulos de las compañías del sector energético se han disparado en los mercados financieros.
En el caso de las empresas norteamericanas, Exxon Mobil (XOM) ha subido más de un 31% en los últimos dos meses. Por su parte, Chevron (CVX) también subió más de un 30% hasta el nivel de los 155 dólares, su valor más alto en toda la historia.

Es importante destacar que no solo se trata de empresas estadounidenses, las principales compañías de este rubro en Latinoamérica también han comenzado el 2022 de forma positiva.
Por citar ejemplos, las acciones de Petrobras (PBR) subieron más de un 33% en lo que va de 2022. A su vez, pasando a hablar de compañías de Argentina, la petrolera estatal YPF (YPFD) subió un 22,5% en dólares durante los últimos dos meses, mientras que Pampa Energía (PAMP) se revalorizó en un sólido 8,2%.

Además de estos buenos retornos, lo cierto es que la compañía del sector que más subió en el último tiempo fue Vista Oil & Gas (VIST). Sus acciones, que ya venían de tener un gran desempeño en 2021, subieron más de un 66% desde que empezó el 2022.

La semana pasada, la empresa dirigida por Miguel Galuccio comunicó sus resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2021, alcanzando un beneficio por acción de USD 0,185 y totalizando ingresos por USD 184 M.
Vale la pena destacar que, en el acumulado del año pasado, sus ingresos ascendieron hasta los USD 652M, lo que representa un aumento del 138% en relación al 2020. Esto fue producto de un mayor nivel de producción en Vaca Muerta, pero también debido a los mayores precios internacionales del crudo.

En cuanto al conflicto bélico, es importante destacar que Rusia es un país fundamental para el abastecimiento energético de Europa, de hecho, es un gran exportador de crudo para varios países de la Unión Europea. A su vez, en lo que refiere al gas natural, es el segundo mayor productor del mundo detrás de Estados Unidos y representa el 17% de la producción mundial.

Para tomar dimensión de la importancia de este país en el mercado de la energía, el 41% de las importaciones de gas natural de la Unión Europea provienen de Rusia. Con el fin de tratar de mitigar el impacto del conflicto en los precios del hidrocarburo, los estados miembros de la Agencia Internacional de Energía (AIE) acordaron el martes liberar unos 60 millones de barriles de sus reservas de petróleo. De esta manera, Estados Unidos y sus aliados están tratando de estabilizar los precios del crudo tras la invasión de Rusia a Ucrania.

La pregunta válida es, si es momento de invertir en este contexto en petroleras argentinas. La primera aproximación es mirar que desde inicios del 2021, el precio del barril de petróleo subió 130% en dólares y la cotización del ETF (Exchange Traded Fund o fondo cotizante que replica índices y sectores) de las empresas del sector subió un 95%. A excepción de Vista, cuya cotización en ese periodo subió por encima, en todos los casos estuvo muy por debajo, siendo YPF el extremo, que en el periodo cayó 5%.

Sin embargo, tomando algunos ratios de valuación e incluso para Vista, se observa que todavía están muy por debajo de otras petroleras. Para poner números, el precio por ganancia proyectado para 2022 de las petroleras de EEUU es de 14 veces (o sea, se necesitan 14 años de ganancias para recuperar el valor de la acción). En el caso de la brasileña Petrobras es de 6 veces, mientras que para las de Argentina es en promedio de 5 veces (siendo el extremo YPF con 3 veces).

En conclusión, si bien las petroleras argentinas no tienen una exposición total al precio del barril de petróleo, en el largo plazo suelen ir de la mano. El contexto de altos precios del petróleo que llegó para quedarse, sumado a la baja valuación, hacen interesante tener en el portafolio a empresas como Vista, Pampa e YPF.

(*) Jefe de Research de IOL invertironline