El déficit financiero ya llega al 6% del producto

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Transcurrido el primer trimestre del año 2018, el rojo en las cuentas del fisco no cede, y el pago de los intereses de la deuda pública es una mochila cada vez más pesada.

“Llevamos cinco trimestres consecutivos de sobrecumplimiento en la meta fiscal, y nueve meses consecutivos con los ingresos creciendo más que el gasto primario”, indicó la semana pasada el Ministro de Hacienda Nicolás Dujovne, al presentar el resultado fiscal del mes de marzo. El funcionario valoró el dato como positivo y vaticinó que no habrá dificultades para cumplir la meta anual, establecida en 3,2% del Producto Bruto Interno (PBI).

En efecto, según la estadística dada a conocer la semana pasada por el Ministerio de Hacienda, el déficit primario alcanzó los $31.000 millones durante los tres primeros meses del año, lo que representa un incremento del 25% respecto al mismo lapso del año 2017 y es equivalente al 0,3% del PBI. El registro del primer trimestre se alcanzó con ingresos que crecieron un 22,3% respecto al año anterior y alcanzaron los por $572.038 millones, y gastos que avanzaron un 18,5% y totalizaron $ 603.039 millones.

El optimismo oficial queda eclipsado sin embargo al observar la cuenta correspondiente al pago de intereses de la deuda pública. Entre enero y marzo del corriente año, el pago de intereses totalizó $ 60.522 millones, lo que implica un incremento del 106% en relación a los primeros tres meses del año pasado.

Así, cuando se contabiliza el déficit financiero, aquel que agrega el déficit primario más el peso de los intereses, el rojo total asciende a $ 91.523 millones. La cuenta es sencilla, contabilizando los intereses el déficit se multiplica por tres.

Este es precisamente el talón de Aquiles de la ecuación fiscal. Los intereses también se pagan. La elección del crédito internacional como fuente primaria de financiación, comienza a generar la necesidad de tomar nueva deuda para refinanciar el pago de los intereses. Los vencimientos totales por capital e intereses que nuestro país deberá afrontar a lo largo de este año, superan los $61.000 millones.

En ese marco, la mejor forma de analizar la evolución de las cuentas del estado nacional, es observar la dinámica del déficit financiero anual durante los últimos años. Según datos del nuevo Indec y de la actual conducción del Ministerio de Hacienda, el déficit financiero heredado de la administración kirchnerista, representaba el 3,9% del PBI a fines del año 2015. El ratio se elevó hasta el 5,8% durante el primer año de la administración Macri, y finalizó el año 2017 en 6% del PBI. La conclusión es inequívoca: pese al esfuerzo del gobierno por mostrar una mejora en las cuentas estatales, el rojo fiscal no ha dejado de crecer.

La ecuación no pasa inadvertida en el exterior. La semana pasada durante su reunión de primavera, el FMI hizo saber a los funcionarios nacionales sobre su preocupación por el escaso efecto de la política antiinflacionaria, y la escasa reducción del rojo fiscal durante los últimos dos años.

El punto es por demás sensible. Los subsidios económicos a la energía, son una de las cuentas que tiene mayor peso relativo en el gasto público. Tras una fuerte actualización de tarifas que ya lleva dos años, los subsidios se han reducido solo a la mitad. Significa en primer lugar, que el ajuste tarifario deberá continuar y que el poder adquisitivo seguirá en jaque. En segundo lugar, implica que mientras ello sucede, el precio del gradualismo se paga con más deuda, y por ende con más déficit.

“Es el quinto trimestre en que sobrecumplimos las metas, y hace nueve meses que los ingresos crecen más que el gasto”.

Nicolás Dujovne,

ministro de Hacienda

de la Nación

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