Opinión: Tomar o no deuda en dólares, la nueva disyuntiva
La mayor parte de las provincias vuelven a tomar deuda en moneda local. Los argumentos: la caída que sufrieron los bonos soberanos, a partir de mediados de diciembre pasado, y el aumento del riego país. Ambas variables reflejaron una suba sobre la tasa en dólares.
Hoy la administración Weretilneck debería pagar un piso del 8% como costo financiero total por cualquier tipo de colocación en dólares.
Río Negro, con esta lógica que impone el mercado, salió a ofrecer 2.300 millones pesos convalidando una tasa superior al 27%. Un costo muy elevado frente a cualquier análisis que se quiera hacer.
¿Qué lleva a pagar una tasa tan alta en pesos?
Si bien las colocaciones en dólares permiten alargar plazos, estas pueden generar problemas en las arcas provinciales teniendo en cuenta la volatilidad que está mostrando el mercado cambiario en nuestro país. La colocación en pesos posibilita a la provincia fondearse en la misma moneda de sus ingresos, con lo cual elimina su exposición frente una devaluación.
Para algunos, el escenario está claro. Muchos de los ministros provinciales están convencidos de que crecen las posibilidades, en el mediano plazo, de una corrección cambiaria. La incógnita que queda sin responder es la magnitud que podría tener esta corrección.
Pero no todos opinan lo mismo. La economía argentina, en especial la que está relacionada con el Estado Nacional y Provinciales, tiene hoy pasivos con una alta exposición en dólares. Cualquier abrupto cambio en la paridad cambiaria generaría una nueva distorsión de precios relativos que podría impactar negativamente en su potencial crecimiento. La administración Macri es consciente de ello, de ahí que no son pocos los que especulan que el carry trade tiene todavía cierto recorrido por lo menos hasta el año próximo. O lo que es lo mismo decir, el dólar correrá detrás de la inflación hasta, por lo menos, las próximas elecciones.
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