Se modera la expansión de base monetaria

Durante el 2013 la base monetaria (BM) registró una expansión interanual del 22,7%, lo que representa una desaceleración del crecimiento de xx puntos porcentuales respecto del 2012. De esta manera la BM creció menos que la inflación. Pero no fue el resultado de una estrategia ordenada del equipo económico, sino la consecuencia de los actuales desequilibrios macroeconómicos. La razón por la cual la expansión no fue mayor es porque el Banco Central no pudo comprar dólares.En la última década, a la máxima autoridad monetaria no le fue posible inyectar pesos y, por ende, engrosar sus reservas en el mercado sólo en dos años, 2009 y 2013. ¿Los motivos? La fuga de divisas por turismo, préstamos financieros netos del sector privado, déficit energético y pago de deuda del gobierno nacional. De las estadísticas oficiales se desprende que en el 2013 la salida de dólares por estas vías implicó un efecto negativo sobre la BM de $32.321 millones, mientras que en el 2012 este valor fue positivo en $41.086 millones. El anterior resultado negativo fue en el 2008, por un monto de sólo $ 3.075 millones. En el arranque del 2014 volvió a operar un elemento de absorción monetaria y de manejo de las tasas de interés pasivas: las subastas de Lebacs (Letras del Banco Central), que la entidad presidida por Fábrega realiza cada martes. Al respecto hay que destacar que esta semana ofreció un aumento de casi dos puntos porcentuales en las tasas de estos instrumentos, como una forma de retirar pesos en circulación. En lo que va de enero, la entidad monetaria retiró $3.600 millones de la plaza. Sin ancla nominal para los precios (el tipo de cambio sigue subiendo) se torna más importante el accionar del Banco Central. Es que con una cantidad creciente de dinero en manos de las personas y empresas, está siempre vigente el riesgo de que caiga la demanda de pesos por parte de éstos, y se generarían más presiones sobre los precios (aceleración de la inflación) y el dólar (ampliación de la brecha cambiaria). (Redacción Central)