Nuevas dudas para la marcha de la economía mundial

MERCADOS

Los problemas en la Eurozona parecen no encontrar una solución de fondo y mientras más se extiende en el tiempo, más crecen las preocupaciones de los analistas sobre el impacto que finalmente tendrá sobre la marcha de la economía global. Débiles datos de la economía de Estados Unidos y China sustentan esta teoría que se suma a las revisiones que están haciendo estos días a nivel mundial bancos y organismos sobre cuales serán los números del PBI mundial de 2012 y 2013. A días de comenzar el segundo semestre, será importante ver las decisiones que puedan tomar las autoridades de la eurozona, teniendo en cuenta las presiones que tienen por parte de otros países para resolver los problemas o presentar un plan sustentable en el tiempo. La crisis de la Eurozona tiene la capacidad de mutar con rapidez y cuando hasta hace dos semanas sólo se hablaba de Grecia, hoy sólo se habla de España e Italia. España finalmente aceptó el paquete de ayuda para su sistema financiero y ahora el presidente Rajoy tendrá la misión más importante que es sanear justamente los bancos. Las calificadoras no dan respiro y ya han bajado la nota a varios bancos españoles. En el caso de Italia, se observó en estas semanas un aumento de la prima de riesgo que paga por colocar su deuda y los analistas sostienen que es por España principalmente. Si bien la situación de ambos países es diferente, Italia aún mantiene elevados niveles de deuda/PBI. Para Estados Unidos, el segundo semestre representa un desafío importante ya que en noviembre se realizarán las elecciones para Presidente y ya se saben quienes son los candidatos. Esta elección es importante teniendo en cuenta que los indicadores de la economía norteamericana continúan débiles y con una tasa de empleo que aún es elevada (8,2%). Los inversores esperaban que en la última reunión de la FED se iba a anunciar algún tipo de herramienta para la economía, pero solamente se extendió el plazo de la “Operación Twist” ya vigente. Ahora los inversores esperan con ansias la próxima reunión y las palabras de Bernanke para ver si realiza algún tipo de anuncio. En el caso de China, hay que tener en cuenta que las exportaciones a Europa representan un 22% y por tal motivo los indicadores del gigante asiático de su balanza comercial comenzaron a resentirse. Si bien las autoridades de China ya habían anunciado que se crecería a un menor ritmo respecto del año anterior, los analistas se preguntan que pasará si la crisis en Europa continúa. Igualmente, hay que tener en cuenta que el ritmo de demanda de China se mantiene y eso permite que se sostengan los precios de las commodities. Además, el banco central de China tiene varias herramientas para actuar si es necesario, como ya lo hizo con la política de encajes en su momento. Para el segundo semestre, se espera que la volatilidad continúe en los mercados globales, principalmente por la crisis de la Eurozona. Seguramente habrá que seguir de cerca las elecciones de Estados Unidos y ver si China toma medidas de recrudecerse la situación del bloque Euro. Por estos motivos se observa valor en activos de renta fija más que de renta variable, ya que han sido un buen refugio en momentos de alta volatilidad. Por Agustín Trella (Portfolio Manager de Puente Hermanos).